山东章鼓—立足本业拓展前行合理价格112~1344元:

  国内罗茨鼓风机细致划分领域的翘楚。公司是国内领先的鼓风机制造商之一，以罗茨鼓风机为核心产品，积极拓展离心鼓风机、气体输送成套设备、渣浆泵等新产品。据通用机械工业协会统计，公司罗茨鼓风机出售的收益已连续十一年位居国内第一。

  罗茨鼓风机行业发展稳健。罗茨鼓风机的下游大多分布在在石油化学工业行业、钢铁冶炼行业和水泥行业，行业增速稳定，也促进了罗茨鼓风机行业的稳健发展。据行业协会统计，2002 年全国罗茨鼓风机的产值为 26922 万元，2010年产值为 112089 万元，复合增长率为 19.5%。作为行业市场占有率达 30%的有突出贡献的公司，今年 1-5 月的出售的收益同比增长幅度为20%，符合下游增长趋势。

  产品结构优化促使毛利率提升。公司 2008 年至 2010 年综合毛利率别为26.2%、29.4%和 32%，稳步提升。公司不断减少毛利较低的 L 系列新产品，扩大 ZG 等高的附加价值系列风机。2010 年该系列的毛利率为 47%，同时募投扩产项目也将逐步扩大该系列鼓风机产量，有望逐步提升公司毛利率。

  新兴市场领域需要我们来关注。除了传统的化工、钢铁等下业，公司积极开拓水处理、气力输送和气体分离等领域，2010 年公司产品在水处理行业中市场占有率已达 15.35%，气体输送 2010 年的收入增速也达到了 38%，未来新兴行业的收入增速必将超越传统行业。

  募集资金项目帮助公司扩大生产能力，缓解目前设备产能不足的情况，同时助力公司进入离心鼓风机和气体输送设备新领域，逐步提升行业地位。

  特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格的范围