国信证券近日发布中际联合（605305）2024年三季报点评：三季度业绩延续高增，订单结构持续优化。
前三季度净利润同比+101%，盈利能力明显提升。前三季度公司实现盈利收入9.34亿元，同比+33.57%；归母净利润2.38亿元，同比+101.01%。前三季度公司毛利率48.86%，同比+2.77pct；净利率25.51%，同比+8.56pct。
前三季度新增订单同比+30%，多措并举推动盈利能力持续修复。前三季度公司新增订单同比增长30%左右，其中海外市场增速高于国内。2022年公司积极拓展非风电领域造成三项费用增加，2022-2023年净利率水平会降低，随着新业务前期拓展工作的逐步完成，和相关产品的持续降本控费，2024年以来公司净利率逐步回升。
大载荷与齿轮齿条升降机订单占比达30%，大型化助力单台价值量提升。2023年公司大载荷与齿轮齿条升降机新签订单金额约占升降机20%；2024年前三季度大载荷与齿轮齿条升降机新签订单占升降机30%以上。随着大型化后塔筒高度和混塔应用占比的持续提升，大载荷与齿轮齿条升降机市场需求迅速增加，风机升降设备单台价值量有望提升。
公司持续推进全球布局，美国贸易制裁风险可控。公司在德国、美国、印度、日本、巴西等地已经设有全资子公司，风电业务遍布全球，2024年上半年海外收入占比超50%。风电升降设备属于利基市场，且公司在美国市占率较高，未来加征一定的关税可能性较小。
非风电领域迅速增加，前三季度收入远超23年全年。公司持续拓展非风电领域，2023年收入约1300万元，同比增长6倍多；2024年前三季度公司非风电领域收入已接近去年全年的2倍，同比增长近3倍。
风险提示：海外市场开拓没有到达预期；原材料价格大大上涨；行业竞争加剧。投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。（国信证券 王蔚祺,王晓声）
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